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私募股权基金|投资人、管理人收益分配模式
发布时间:2020-12-02 10:13:18    浏览次数:76

一、门槛收益

门槛收益率是基金投资者与基金管理人之间自由约定的一个固定值,一般在6%-12%之间,大额资金的利率低于小额资金,基础资产风险高的项目的利率高于风险低的项目。通常为8%左右。设置了门槛收益率的私募基金,在向全体基金投资者返还投资本金后,按照约定好的门槛收益率计算门槛收益。门槛收益率一般与内部收益率有关联。

门槛收益 = 投资本金 * 门槛收益率

二、内部收益率

内部收益率(Internal Rate of Return (IRR)),就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。它是一项投资渴望达到的报酬率,该指标越大越好。一般情况下,内部收益率大于等于基准收益率时,该项目是可行的。投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值,净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。

三、基准收益率

基准收益率(benchmark yield),也称基准折现率,是投资决策者对项目资金时间价值的估值。基准收益率的确定既受到客观条件的限制,又有投资者的主观愿望。基准收益率表明投资决策者对项目资金时间价值的估价,是投资资金应当获得的最低盈利率水平,是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据,是一个重要的经济参数。

四、超额收益

超额收益是扣除了门槛收益后的剩余收益,也就是CARRY。常见的分配比例是超额收益中的20%将分配与私募基金管理人,剩下的80%将按照投资人各自实缴比例进行分配。这一机制意在鼓励私募基金管理人获取更高的收益。私募基金管理人获得20%的超额收益的基础是其投资及管理能力,而非基于其出资,如果私募基金管理人也参与了出资,则该部分出资与普通合伙人一同参与80%部分的分配。当然,具体分配比例可根据各方协商确定。

五、瀑布式收益分配

私募投资基金的分配通常采用瀑布式的收益分配体系。具体是指项目投资退出的资金先返还至基金投资者,当投资者收回全部投资本金后,再按照约定的门槛收益率(如有)向资金投资者分配门槛收益。上述步骤完成后,基金管理人才参与基金的收益分配。瀑布式收益分配主要有两种,一种是本金优先返还模式(European Distribution Waterfall),另一种是按项目分配(Deal-by-Deal)模式。

六、追赶机制

追赶机制 (Catch-up)是指在向基金投资者分配投资本金及门槛收益之后,将剩余收益先行向基金管理人分配,直至达到门槛收益与当前“追赶”金额之和的既定比例,作为基金管理人的业绩报酬。追赶金额=(门槛收益+追赶金额)*基金管理人分配比例

七、回拨机制

回拨机制 (Claw-back)是指在基金清算或其他约定时点,对已经分配的收益进行重新计算,如果基金投资者实际获得的收益率低于门槛收益率,或者收益分配比例不符合基金合同约定的,基金管理人需要将已经分得的部分或全部业绩报酬返还至基金资产,并分配给基金投资者。

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